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原标题 :招商基金侯昊:白酒板块困难时期或已过去 ,基金佳问估值修复完成|“基金佳问”第12期
出品 | 搜狐财经
作者 | 徐佳雯
随着国内疫情的招商有效控制 ,白酒板块行情明显回升 ,基金行业指数从一季度末的侯昊或已最低值稳步上涨 。据同花顺显示 ,白酒板块今年一季度末至今,困难香港最快报码开奖结果准今期白酒概念板块累计上涨21.76%。时期
搜狐财经《基金佳问》栏目 ,过去估值对话各行业具有影响力的修复基金经理 ,结合目前经济形式,完成解读不同行业细分领域的第期投资策略 ,展望各行业板块中长期的基金佳问投资机遇,为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的招商基金产品。
做客本期《基金佳问》的基金基金经理,是侯昊或已来自招商基金的量化投资部副总监侯昊 ,本期的分享主题是近期白酒板块大行情回暖后的投资逻辑。
侯昊自2009年加入招商基金管理有限公司,曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人;2011年加入量化投资部 ,在量化投资部的主要研究方向是股指期货,商品期货交易策略和算法 、结构化产品设计 、数量化选股、微观结构等。小鱼儿论坛
侯昊现任招商基金全球量化投资部副总监,招商深证100指数 、招商央视财经50指数、招商中证大宗商品股票指数等基金的基金经理 。
5月以来,白酒板块估值整体提升,逆势走强。目前 ,白酒板块复苏加快,疫情对消费行业的压力逐渐减小,白酒行业需求提升 ,销售回暖,行业逐步回归正常运作 。
但一季度内,受疫情影响,消费行业延迟复工 ,白酒板块整体增速放缓 ,白酒行业的马太效应加剧,龙头企业与中小酒企的业绩差距再度拉大 。
市场观点认为 ,白酒行业一季度受到的影响并不大,真正让业绩承压的是在二季度 。所以 ,2024澳门六今晚开奖记录白酒行业是否已经走出疫情影响并全面复苏,重要的是要看二季度业绩 。
招商基金侯昊认为 ,后续来看,需要跟进相关动销情况 ,以不断修正预期,现在这个位置估值修复的行情在短期是比较充分了 。
侯昊表示,白酒后续有端午节 、国庆中秋节等旺季催化,预计厂商回款 、经销商备货、旺季动销能够对板块产生正面催化 ,但也需要关注短期波动的加大。
基金佳问:5月以来 ,白酒概念股涨势喜人,估值有所回升 ,短期内白酒股集体回升的原因是什么?您认为白酒板块当前的行情是否会延续?
侯昊 :伴随国内疫情防控进入平稳期 ,消费场景恢复,整个消费板块都在一个大的回升期。白酒作为大消费的其中一个板块受益于动销的恢复,不断修正悲观预期。
跟踪情况来看,江苏、安徽等地消费场景复苏较快,其他地区也持续改善,消费场景持续复苏成为板块最强催化 。白酒龙头批价持续走高 ,利于行业消费升级逻辑的演绎 ,市场对此解读较为正面 。
5月份以来中美贸易摩擦升温,成长股承压,白酒作为内需型行业受外部影响较弱,业绩确定性较强,受到资金青睐 。
后续来看 ,需要跟进相关动销情况,以不断修正预期 ,现在这个位置估值修复的行情在短期是比较充分了。两会政策聚焦稳就业保民生、脱贫攻坚,有助于扩大内需,财政政策也更加积极 ,基础消费和流动性充裕也有望对白酒板块形成支撑 。
白酒后续有端午节 、国庆中秋节等旺季催化,预计厂商回款、经销商备货 、旺季动销能够对板块产生正面催化 ,但也需要关注短期波动的加大。
基金佳问 :一季度内 ,受疫情影响,白酒概念股遭受重挫,请问疫情对白酒行业的供货渠道以及销售造成了怎样的影响?您认为 ,疫情期间白酒板块的波动 ,是否会影响到白酒板块全年的行情?
侯昊 :白酒受疫情的影响还是很大的,核心在于消费场景没有了,疫情直接影响春节聚会 、宴请、礼品等酒类消费场景的降低,春节用酒减少对接下来的季度动销带来压力。
以上市公司报表和经销商回款数据来看,春节动销占比较大 ,但今年春节整个动销基本上都停了,除了高端白酒消费者购买、送礼 、消费时间早,受影响最小之外 ,其他酒企压力是很大的 。
但我们也看到国内疫情防控效率很高,在复产复工之后酒企的动作是很多 ,稳定价格体系、稳定渠道信心等,当前行业恢复速度较快,不会影响到全年的行情,可以说最艰难的时候已经过去了 ,同时板块的估值修复也已经完成。
基金佳问 :疫情期间 ,白酒行业的马太效应逐渐加剧 ,龙头企业业绩稳定,而中小型酒企衰退明显,请问现阶段中小型酒企应作出怎样的调整和布局 ?
侯昊 :疫情对于不同酒企的冲击也不太一样,高端酒受影响相对较低,大众白酒偏伴手礼,购买时间晚 ,购买行为随机,受疫情影响大一些;次高端宴席用酒受影响较大 ,春节销量及开瓶量大幅下降 。
从历次危机事件复盘也可以看出,酒企抗风险能力、市场管控、渠道基础、品牌力更强的酒企有望更为受益,在疫情过后有望获得集中度提升,已上市的酒企整体行业机会也会更好 。
对于中小型酒企来说重点在于优化产品结构 ,积极推进重点区域拓展 ,提升渠道和终端利润,完善激励框架和晋升渠道 ,发挥强渠道优势,理顺厂商关系 ,持续恢复动销,中小酒企有特定的产品客群和地域优势,如何最大化发挥自身优势,理顺渠道关系至关重要 。
基金佳问:请问区域酒企未来的发展方向和市场前景是什么 ?
侯昊:地产酒体量差异较大 ,产品带分布较广,区域市场分化明显,也逐渐出现龙头份额提升的趋势。
对于酒企来说,优化产品线结构,激励充分 ,打造利益共同体,做实区域品牌和渠道是核心竞争点,高端酒品牌效应明显 ,中档酒的核心竞争力之一在于渠道力 ,能够把渠道做到极致 ,核心店策略稳步扩张,在核心市场区域及周边市场份额提升还是有很大空间的。
未来的方向上消费升级带来的价格带上移,高端酒价格给后续产品线的空间也较大,未来竞争格局上能够抓住产品升级趋势 ,及时卡位关键产品带,增强品牌价值和渠道壁垒是考虑的重要方向 。
基金佳问 :您认为今年下半年,对于白酒龙头企业提价预期 ,若实现对白酒行业会带来怎样的影响?
侯昊:白酒龙头批价提升对于整个白酒板块都有非常大的正向意义。对于下半年批价的情况 ,市场确实也还是有一定预期的,如果成真还是会有比较大的影响 ,估值和盈利预期等都会进一步强化,对整个板块也会有明显提振。
基金佳问:作为消费板块的重要细分领域,您认为目前白酒的利好会对整个大消费领域带来怎样的影响?对于投资者来说 ,目前应当集中布局白酒板块还是兼顾食品饮料等其他板块?
侯昊 :消费板块还是有一些共通的属性 ,消费品公司的业务模式相对简单 ,生命周期较长 ,不易受技术革新影响,消费者一旦对品牌形成认知 ,会持续的长期购买。
优秀企业形成品牌护城河,优秀消费品具备长期提价能力等等,消费品的大逻辑和宏观环境大方向是一致的,消费领域集中度在每个细分行业都在获得溢价 。消费领域集中度在每个细分行业都在获得溢价,我个人认为这里面其他一些赛道也很好,成长性不错,逻辑也比较顺。
当然,白酒特殊性也很明确,白酒兼具社交属性、情感属性 、习惯属性等,高端酒已经经过长期验证属于“时间的朋友”,不同香型具有相应的消费者黏性 ,将具备长期的生命力,最近五年销售净利率、毛利率持续提升,ROE持续高位等 ,长期业绩数据也支撑长期景气 。
基金佳问:身为招商基金量化投资部副总监,您的选股逻辑是怎样的 ?
侯昊 :就管理指数基金来说,指数基金是以特定指数为标的指数,并以该指数的成份股为投资对象,按照证券价格指数编制原理构建投资组合 ,指数成分股和权重都是指数公司规定好的 ,每年定期调整 ,权重按照自由流通市值加权,基金投资的目标是有效复制指数走势 ,给投资者提供一个好用的跟踪宽窄指数或各行业走势的工具。
当然在管理产品过程中 ,会跟进企业基本面、战略影响增速、估值等情况,有确定性机会的情况下也会在基金合同允许的范围内进行超低配 。返回搜狐,查看更多
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