文｜陈斯达
编辑｜李然
港股“AIGC第一股” ，港股没有那么惊艳 。第股
4月24日消息 ，上市首日出门问问（2438.HK）上市 ，最前成港股“AIGC第一股”——但上市首日即破发 ，港股开盘价较发行价3.8港元一度下跌超21%。第股天天彩246天下彩二四六不过收盘时 ，上市首日跌幅大幅收窄 ，最前每股报3.68港元 ，港股相比发行价下跌 3.16% ，第股市值54.89亿港元。上市首日
有所反差的最前是 ，出门问问在招股期认购异常火爆 。港股4月19日截止认购时，第股出门问问以超额认购超100倍圆满收官 ，上市首日创下港股2023年至今 ，规模4000万美金以上发行超百倍的澳门最准一肖一码一码配套成龙认购股记录 。
出门问问由前谷歌总部科学家李志飞于2012年创办。公司以生成式AI与语音交互技术为核心，主要提供AIGC解决方案 、AI企业解决方案以及智能设备及配件 。其中，AIGC解决方案主要针对内容创作者 ，包括AI配音助手魔音工坊及其海外版DupDub 、AI写作助手魔撰写作和AI数字人奇妙元 。
但据招股书 ，AIGC解决方案，尚未成为“AIGC第一股”的收入大头 。
截至2019年9月 ，出门问问已进行7轮融资，累计融资约2.3亿美元 。资方阵容包括知名机构SIG 、谷歌 、管家婆白小姐四肖期期精选红杉资本 、大众汽车和真格基金等 。最后一轮融资时 ，估值达7.56亿美元 。
产品策略几经变更
出门问问的创业史 ，可以说是“中国AI发展史的缩影” 。
2012年成立时 ，出门问问主要发力语音搜索软件 ，此后几年间又转而主攻智能硬件。
例如 ，2015年发布第一款智能手表TicWatch，2016年发布TicWatch海外版 ，并喊出“全球化“口号。2017年 ，推出多场景的覆盖个人虚拟助理 ，将其安装于智能手表 、智能音响 、智能耳机和智能汽车 。同年，出门问问还获得大众汽车集团（中国）的1.8亿美元融资。
但2019年 ，出门问问却关停了智能手表 、智能车载之外的所有业务 。
2020年 ，赶在大模型浪潮来临之前 ，出门问问已经开发大模型UCLAI，但因商业化受限 ，不得不将精力转入并AIGC——即AI配音助手“魔音工坊” ，AI数字人“奇妙元” ，国际版的AI配音助手DupDub 。
2023年 ，大模型浪潮袭来 ，出门问问也推出作为UCLAI的升级版的“序列猴子” 。所具备的多模态生成能力 ，使其理解 、生成文本、音频 、图像 、视频和3D内容 。出门问问就此成为“中国最早入局大模型的AI公司之一”。
可面对大模型赛道的多家竞品，出门问问的应用并没有十分亮眼。
QuestMobile《2024生成式AI及AIGC应用洞察报告》显示 ，月活用户前五大产品为抖音“豆包” 、百度“文心一言” 、昆仑万维“天工” 、点阵盒子“扮伴-AI绘画” 、科大讯飞“讯飞星火” ，最低已迈过500万量级 。但出门问问AIGC业务的月活用户，只增长到200万 。
产模结合 ，绕不开烧钱
出门问问创始人兼CEO李志飞曾提出“产模结合” ，即“以产养模，以产馈模；以模促产 ，以模护产”。产品为模型的研发指引方向 ，让模型与落地应用更容易对齐；产品反馈的bug report 、场景数据乃至营收 ，也能反哺模型的健康发展。
上市即破发，或许是众人抛来的质疑 。
“产模结合”的正反馈体现在AIGC解决方案的业务增长。据招股书 ，自2020年以来 ，出门问问AIGC解决方案在全球范围内拥有累计注册用户超1千万 ，AIGC付费用户累计约80万 。
来源 ：招股书
2021年-2023年 ，出门问问营收录得增长，分别为3.98亿元 、5.00亿元和5.07亿元 。AIGC解决方案贡献营收比重不断提高。2023年该业务收入达1.18亿元 ，较2021年增长超16倍 。
来源 ：招股书
但从智能硬件转向软件，出门问问积累不足 ，缺乏有效壁垒。模型方面 ，出门问问CEO李志飞2023年曾在接受媒体采访时表示 ，“不需要外部融资也能支撑研发投入”。但2021-2023年 ，出门问问的研发开支分别为0.92亿元 、1.19亿元和1.55亿元 ，绝对数不算显眼 。
产品方面 ，虽然用户基数亮眼 ，但注册用户数 、付费用户数以及付费用户占比增速也在变缓 。
某种程度上 ，很难说“以产养模 ，以产馈模”已经成功 。
出门问问没能真正止住亏损 。2021-2023 年 ，归属于本公司权益股东的年内全面亏损总额 ，分别为2.051亿元 、9.856 亿元 、8.674 亿元。报告期内 ，出门问问来自持续经营业务的年内亏损 ，分别为1.82亿元、6.85亿元和8.03亿元 。
2022年 ，出门问问录得经调整净利润 ，实现扭亏为盈 ，但在2023年又滑至0.18亿元，降幅高达83.5%。
来源 ：招股书
值得一提的是 ，即使进入大模型时代，2022、2023年两年的出门问问AI企业解决方案业务 ，依然十分依赖大众汽车这一大客户 ，这使得该部分业务收入并不稳定。2023 年公司首次递表前夕 ，大众清空股份 ，并将合资公司拆分为独立供应商 。在2023年，AI企业解决方案贡献营收其实有所下滑 。
出门问问要在“百模大战”中胜出 ，还需投入更多研发 ，通过上市“回血”或许是为数不多的出路之一 。
但在如此多的不确定性下 ，坚持用“AIGC第一股”登陆港股 ，二级市场的投资者也有自己的判断 。
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（作者：王中王100%期期准）